人工智能，重塑产业价值链！
这场变革，不仅局限于服务器出货量的增长，更多地，是一场从底层金属材料到终端AI芯片，以及配套产品设备性能的全面提升！
服务器机柜外，供电架构配套不断完善。
机柜内，光模块和PCB环节，从使用材料到产品性能，也在持续迭代升级。东山精密将目光瞄准服务器机柜内，在此完成双线布局。
“站在光里”
59.35亿！
这是东山精密在2025年10月，收购索尔思光电所有股份的支付对价。
同年年底，东山精密商誉飙升至47.69亿，仅索尔思光电一家企业的账面商誉，就接近28亿元。商誉通常伴随着收购溢价产生，如此大手笔、高溢价的收购，果真值得吗？
揭晓答案之前，我们先看索尔思光电是做什么的。
索尔思光电，是全球为数不多对光模块和光芯片产品进行一体化布局的企业，IDM生产模式，令其实现核心环节的自主可控。公司还是国内少数具备100G和200G光芯片量产能力的企业，单波400G光芯片产品也在积极研发中。
借助索尔思，东山精密实现了10G到1.6T全速率产品覆盖，正进行3.2T及下一代光模块研发，产品推进速度甚至能与中际旭创和新易盛等光模块头部厂商掰掰手腕。
光芯片是光模块里价值占比最高的环节，具备高端光芯片设计生产能力的公司，有望享受到产业链价值量重构的大部分红利。
其供给又受限于磷化铟衬底的生产周期，拥有自研能力的企业可保证产品稳定供应。
此外，索尔思光电还向光模块行业输送了不少人才，源杰科技创始人曾在此担任研发总监，新易盛部分技术骨干也出身于此。
这笔收购，还是很值得的。
业绩层面上，几乎是立竿见影的变化。2025年10月并表后，当年索尔思光电利润就占到公司合并利润的22.69%，2026年一季度该占比更是提高到52.92%。
东山精密2026年中报业绩预告表明，预计公司净利润同比增速最高可达295.78%。即使以中报预计最低29亿的净利润值来看，也远超去年全年13.86亿的净利润规模。
现下，公司具备光模块IDM全流程自研和量产能力，也是业内唯一具备“光模块（含光芯片）+AIPCB”高品质产品的供应商。
将目光放得更长远，“站在光里”，也是明智选择。
AI训练带动GPU与光模块的配比持续提升。传统服务器，一块芯片配置2-4个光模块端口即可，但AI服务器需要支撑多个GPU芯片并行计算，计算量越大、数据交互需求就越高，光模块用量就越多。
单GPU与光模块配比，从1:1向1:4大步迈进，呈现几何翻倍式增长。
此种情形下，预计2024年-2029年，全球光模块市场规模将从163亿美元增长至389亿美元，年复合增长率接近20%。
在胜宏科技、深南电路、鹏鼎控股等同行加速PCB资本开支时，公司除了加速AIPCB扩张，光模块业务资金投入也没落下。2026年6月东山精密同意索尔思光电及子公司，在常州实施光芯片和光模块扩建项目，投资总额高达12亿美元。
粗略计算下，东山精密在光模块领域的资本开支，已经达到百亿上下。
攻守兼备
PCB软板和硬板，东山精密均有布局。
软板即FPC板，用在智能手机等产品中，可从平面级电子线路铺设升级为更“立体”的线路铺设。硬板使用更加广泛，18层及以上的多层硬板，是AI服务器中的主力军。
公司软板业务依托MFLEX公司展开，硬板业务背后是Multek公司。
多层板业务不必多说，AI服务器升级带动其用量、价值量的双线提升。从H100到RubinUltra，单块GPU对应的PCB价值量从220美元大幅提升至1521美元。
FPC软板受益于消费电子产品升级，用量也在逐步增加。
过去十年间，消费电子不断升级，增加摄像模组、无线充电、侧边摄像等功能后，内部结构持续拥挤，令轻薄可弯折、能异形设计的FPC软板得到广泛应用。iPhone4中FPC用量为10颗，iPhone12已增加至29颗。
近年来，东山精密位列全球第二大FPC供应商，也是前三大PCB供应商，2025年公司电子电路产品销量增长20.7%，继续保持领先地位。
这里插一句，PCB领域的两项业务，均为公司收购而来。
跨国并购与资源整合，是东山精密竞争力的强有力来源之一，东山精密1998年成立之初，从事钣金制造行业，后面一步步收购实现向高端电子制造产业的转型。
除上面两家企业和索尔思光电，2014年到2025年，公司陆陆续续收购牧东光电、JDI晶端显示业务、GMD集团，实现了在AI算力、消费电子和新能源汽车等领域全方位的业务布局。
消费电子和显示模组相关业务，为公司提供稳定现金流来源，光模块和多层PCB产品持续攻城略地，力图开辟更广阔的市场空间。
一攻一守，稳稳托举东山精密前行。
与其他PCB厂商相比，东山精密显然业务布局更为全面，但触控面板及LCM模组业务毛利率，2025年仅为5.18%，通讯设备组件业务毛利率不足10%，令公司盈利能力中枢偏低。
胜宏科技、沪电股份2025年毛利率均在35%以上，东山精密仅为14.06%。
虽然2026年一季度公司毛利率提升至19.33%，但与业内其他公司相比仍有差距。如何改善各业务盈利能力结构，成为东山精密要面对的课题。
写在最后
虽然以接近60亿的高额价格拿下索尔思光电，但从后续业绩变化情况来说，东山精密这场“豪赌式”收购称得上正确选择。左手是光模块，右手是PCB，在这场人工智能的较量中，东山精密成功抢占先机。
658配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
